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日圓在通膨疲軟和擴張性財政訊號的影響下依然脆弱

Published: 3 February 2026,05:56

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Daily Market Analysis New

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重點摘要:

*日圓基本面依然脆弱,美元/日圓匯率反覆測試156.00,宏觀和政治因素都未能支撐日圓走強。

*近期東京CPI數據意外走低,降低了日本央行升息的緊迫性,並使貨幣緊縮預期保持漸進狀態。

市場概況:

日圓的根本脆弱性依然存在,儘管間歇性的波動營造出穩定的假象。美元/日圓近期回落至155.00-155.60區域附近,反映出市場對日圓走強的預期在宏觀經濟或政治支撐未能實現時依然疲軟。儘管日本央行已明顯放棄超寬鬆政策,但正常化的步伐和力度仍不足以抵消疲軟的通膨數據和重燃的財政擔憂。

近期東京CPI數據意外大幅下滑,核心通膨率回落至2%左右。這削弱了日本央行立即升息的緊迫性,並將市場預期推至春季而非下次會議,儘管日本央行在《意見摘要》中措辭強硬。政策表態與實際通膨之間的脫節已成為美元/日圓波動的主要來源:政策制定者言辭強硬,但數據尚未迫使他們採取行動。只要實際利率維持負值,且薪資驅動型通膨未能顯著回升,日圓就缺乏持久的基本面支撐。

政治風險加劇了這種疲軟態勢。首相高市早苗的擴張性財政政策,加上可能鞏固其執政地位的提前大選,再次引發了人們對日本財政政策走向的長期擔憂。市場越來越關注政策組合:寬鬆的財政政策搭配漸進式的貨幣緊縮,從結構上來看對日圓不利。一些被視為容忍甚至支持日圓貶值的言論,即便後來有所收回,也強化了這樣一種觀點:貨幣穩定並非當前日本的首要政治考量。儘管幹預的呼聲日益高漲,但這仍然促使投資者維持以日圓為資金的套利交易。

儘管如此,日圓下跌不再是單向的。幹預風險如今構成美元/日圓的結構性阻力位,尤其是在155上方,而去年日本央行的協調操作使得該區域仍具有政治敏感性。反覆出現的警告、利率檢查的報導以及先前幹預引發的劇烈逆轉記憶,都抑制了投機熱情。部位數據顯示,日圓極端空頭部位有所減少,但日圓槓桿的存量仍然很大,這意味著任何真正的干預或日本央行收緊貨幣政策的速度快於預期,都可能引發無序的平倉,使美元/日圓跌至150左右甚至更低。這種不對稱性限制了上漲空間,但同時也可能導致劇烈的下跌,這解釋了為什麼即使美元/日圓現貨匯率仍然高企,中期市場情緒也逐漸轉向不利於美元/日圓。

技術分析

美元/日元,H4:

美元/日圓在跌破上升趨勢線後出現反彈,此前該貨幣對在158.00-159.35區域引發加速拋售。這波強勁下跌一度將價格推至151.70區域,創下數週以來最大回調,並清空了近期的多頭部位。此後,價格穩步回升,重新站上153.20支撐區域並向155.70方向移動,顯示短期內拋售壓力有所緩解。然而,整體結構仍然脆弱,價格仍在先前的上升趨勢線以及156.30和157.70的關鍵阻力位下方交易。

動量指標顯示,此次反彈為修正性反彈,而非趨勢全面反轉。 RSI指標已從超賣水準反彈,目前接近60中段;MACD指標也已上穿,長條圖呈上升趨勢,反映出短期動能正在改善。

阻力水平:156.30,157.70

支持程度:154.90,153.20


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