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強勁的非農業數據推遲了減產,但並未消除寬鬆週期風險

Published: 12 February 2026,08:23

Published: 12 February 2026,08:23

Daily Market Analysis New

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重點摘要:

*美元近期走強主要是由於非農業就業數據強於預期後,市場積極進行利率重新定價所致。

*由於市場推遲了對聯準會即將降息的預期,美國公債殖利率,尤其是近月公債殖利率大幅飆升。

*儘管勞動力市場整體表現強勁,但大幅下調就業人數削弱了整體經濟成長前景。

市場概況:

目前,美元受到1月非農就業報告強於預期後利率預期大幅調整的支持。報告顯示,就業成長顯著高於市場預期,同時失業率下降,薪資穩定成長。市場直接反應是美國公債殖利率飆升,尤其是短期國債殖利率,因為交易員大幅降低了對聯準會近期降息的預期。 3月降息的可能性驟降,隨著市場重新調整政策立場,兩年期公債殖利率攀升。聯準會官員重申了這一基調,強調通膨率仍高於目標水平,政策制定者需要更有力的證據證明通膨持續下降才會調整利率。這透過利率差和資本流入為美元提供了短期結構性支撐。

然而,美元走強的根基並非穩固。先前公佈的就業數據大幅下調,顯著改變了人們對勞動市場走勢的預期,顯示過去一年的就業成長勢頭遠弱於先前預期。這給經濟成長的預期帶來了可信度的衝擊,並引發了人們對潛在經濟狀況可能不如表面數據所顯示的那般堅韌的擔憂。近期零售銷售疲軟以及消費需求放緩的跡象進一步強化了這一觀點。儘管最新的就業數據在策略上推遲了降息,但宏觀經濟走勢仍然傾向於在今年稍後最終放鬆貨幣政策,尤其是在通膨持續降溫和經濟成長放緩的情況下。

外部結構性壓力依然存在。持續的財政赤字、高企的國債發行量以及外匯多元化趨勢(尤其是各國央行持續增持黃金)都在暗中削弱美元的長期主導地位。同時,圍繞貿易政策和關稅爭端的政治紛擾也帶來了額外的不確定性。如果全球風險情緒趨於穩定,美國公債殖利率見頂,美元可能難以大幅延續漲勢。簡而言之,美元目前受到短期利率重定價的支撐,但其中期走勢仍高度依賴即將公佈的通膨和經濟成長數據。

技術分析

美元指數(DXY),H4:

美元指數在1月下旬遭遇大幅拋售後,目前仍處於修正性反彈階段,此前該指數一度跌至95.40支撐區域附近。強勁的下跌打破了先前的市場結構,並將短期主導權轉移到了賣方手中,但隨後的反彈已將指數穩定在96.70上方,表明最初的拋售階段已經降溫。然而,整體結構仍反映出98.00阻力位下方存在高點不斷下移的趨勢,目前是近期的關鍵阻力位。迄今為止,反彈力度不足,價格難以在96.90-97.00區域上方站穩腳跟。在美元指數能夠有效收復98.00之前,整體走勢仍將處於修正階段,而非趨勢反轉階段。

動量指標也印證了這種謹慎的觀點。 RSI指標已從超賣區域反彈,但仍低於50中線,顯示近期的走勢更像是回檔反彈,而非確認的看漲轉變。同時,MACD指標仍低於零軸,儘管下行動能正在減弱,長條圖也開始收縮。這反映出空頭壓力正在減弱,但尚未確認看漲轉變。

整體而言,美元指數在經歷大幅下跌後正試圖穩定,但動能依然脆弱。該指數必須重新奪回先前的阻力位,才能徹底扭轉市場情緒,使其轉向多頭;在此之前,在更廣泛的調整結構中,反彈可能仍將面臨拋售壓力。

阻力位:98.00,99.60

支撐位:96.70,95.40

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