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收益率不利因素遇上結構性支撐,黃金價格盤整。

Published: 12 February 2026,08:15

Published: 12 February 2026,08:15

Daily Market Analysis New

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重點摘要:

*由於強勁的非農就業數據和不斷上升的實際收益率帶來短期不利因素,黃金價格正在盤整中。

*美國公債殖利率飆升暫時降低了市場對聯準會近期寬鬆政策的預期,限制了黃金的短期上漲空間。

市場概況:

目前黃金正處於多種相互矛盾的力量交織的複雜局面中。一方面,強勁的非農業就業數據和國債殖利率的反彈造成了短期不利影響,因為實質殖利率上升增加了持有無收益資產的機會成本。另一方面,聯準會預期的即時調整暫時降低了貨幣寬鬆政策的迫切性,限制了金價的強勁上漲動能。這解釋了當前金價處於盤整階段而非出現突破的原因。

另一方面,宏觀經濟背景仍對黃金構成結構性支撐。先前就業數據的大幅下調加劇了人們對美國經濟成長不如預期強勁的擔憂,增加了聯準會最終將在今年稍後被迫啟動寬鬆週期的可能性。即便降息推遲,中期政策走向仍傾向寬鬆而非緊縮。黃金通常在經濟週期後期表現良好,此時實際殖利率達到峰值,政策也從緊縮轉向中性。

此外,地緣政治風險持續支撐著需求。中東地區緊張局勢升級,尤其是美伊關係和戰略航運路線的演變,導致大宗商品風險溢價略有上升。央行購金也是持續的結構性支撐。中國人民銀行持續增持黃金儲備,連續第二個月增持,其他新興市場國家的央行則持續推動資產多元化,減少對美元計價資產的依賴。這種穩定的主權需求降低了下行波動,並增強了黃金的長期支撐。

從宏觀角度來看,財政赤字居高不下、國債供應量龐大以及對長期債務可持續性的擔憂,都增強了黃金作為貨幣對沖工具的吸引力。如果通膨穩定但仍高於目標水平,而經濟成長放緩,呈現輕微滯脹趨勢,那麼黃金作為實體資產的作用將更具吸引力。如果即將公佈的經濟數據疲軟導致殖利率開始回落,黃金價格可能會從盤整轉為擴張。

本質上,黃金目前處於停滯狀態,而非逆轉。短期殖利率飆升可能會造成一定的阻力,但從結構上看,經濟週期後期的不確定性、地緣政治緊張局勢、央行多元化政策以及最終的寬鬆政策等因素,仍然有利於中期金價上漲。

技術分析

黃金,H4:

在2月初遭遇大幅拋售,金價一度跌至4,495美元附近的0.0斐波那契區域後,目前正處於更廣泛的修正性反彈階段。這一拋售階段標誌著下行動能的暫時耗盡,買家積極入場,推動金價連續突破多個回檔位。自觸底以來,XAU/USD已重新站上0.236和0.382回撤區域,目前在5030美元附近的0.50水平附近盤整,該水平是先前下跌趨勢的一個重要技術中點。該區域目前處於短期平衡狀態,金價在5155美元附近的0.618阻力位下方略微收窄,該阻力位目前是此次修正結構中的關鍵上行阻力位。

從結構上看,自2月低點以來的一系列更高低點顯示價格趨於穩定,而非延續先前的下跌趨勢。然而,從更廣泛的背景來看,價格仍然處於自1月份接近5560點(1.0斐波那契回調位)的高點回落之中,這意味著除非價格能夠重新回到更深的回調區域,否則當前的反彈仍屬於修正性反彈。

動量指標支持復甦傾向,但並未出現強勁擴張。 RSI 已回升至 50 中線上方並維持在 50 中段,顯示動能良好,但尚未出現超買。同時,MACD 也已重回零軸上方,其略微擴張的正柱狀圖顯示多頭動能正在重建,但並未加速。

阻力位:5155.00,5330.00

支撐位:5030.00,4900.00

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