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美元承壓,政策不確定性和結構性不利因素加劇

Published: 10 February 2026,07:38

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Daily Market Analysis New

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重點摘要:

*由於勞動市場數據疲軟以及市場對聯準會2026年降息的預期上升,投資人重新評估美國經濟的特殊性,美元因此走弱。

*政策的不確定性,包括關稅風險和對聯準會未來領導地位的猜測,正在削弱人們對美元政策前景的信心。

市場概況:

隨著投資者不斷重新評估美國經濟特殊性的持久性以及未來政策方向的可信度,美元再次面臨下行壓力。近幾個交易日,美元指數跌至一週低點,延續了整體下跌趨勢。目前,美元已較2025年高點下跌近10%,創下八年來最大年度跌幅。美元疲軟反映了多種因素的共同作用:美國勞動市場數據疲軟、市場對聯準會2026年降息的預期不斷升溫,以及全球資產配置日益分散,不再依賴美元計價資產。市場正密切關注週三公佈的1月非農就業數據,此前市場普遍預期新增就業人數約7萬個,但擔心基準數據可能大幅下調,從而抹去去年公佈的大部分就業增長。

政策的不確定性加劇了美元的脆弱性。川普總統一再表示樂見美元走弱,同時推行激進的關稅政策,這再次引發了人們對貿易壁壘可能在短期內造成需求下行衝擊的擔憂。舊金山聯邦儲備銀行的研究表明,關稅最初會抑制通膨,但會推高失業率,最終隨著經濟活動的復甦而推高物價——這對政策制定者來說是一個棘手的權衡。同時,圍繞著聯準會未來領導層的猜測,包括對前聯準會理事凱文沃許的提名,也增加了另一層不確定性。儘管沃什被認為立場鷹派,但川普總統已公開表示,他不會支持任何傾向於升息的聯準會主席,這進一步強化了人們對貨幣政策最終將傾向於寬鬆而非緊縮的預期。

外部壓力在美元走勢中也扮演著越來越重要的角色。中國監管機構建議國內銀行減少對美國國債的持有,理由是集中風險和波動性,這再次引發了人們對外國對美國資產需求的擔憂。儘管債券市場的反應迄今還算溫和,10年期美國公債殖利率徘徊在4.2%附近,但此類指導意見的象徵意義加劇了「拋售美國」的論調。投資人越來越質疑美元作為儲備貨幣的長期主導地位是否可持續,尤其是在美國財政赤字不斷擴大、政治兩極化加劇以及地緣政治摩擦加劇的情況下。因此,資本已轉向歐元、瑞士法郎等替代貨幣,尤其是黃金。在中國等央行持續購金的推動下,黃金價格已飆升至每盎司5,000美元以上。

綜合來看,美元的基本面目前指向的是持續的下行風險,而非暫時的回檔。儘管短期內強於預期的數據可能帶來反彈,但政策不確定性、成長預期疲軟以及外匯存底逐步多元化等背景因素表明,美元疲軟可能仍將是未來幾個月宏觀經濟的主要趨勢。

技術分析

美元指數(DXY),H4:

美元指數在未能守住98.00阻力位上方的漲勢後,再次進入更脆弱的階段。此前,美元指數多次嘗試上行均告失敗。 1月下旬的反彈之後,美元價格急劇回落,並回落至96.70支撐位附近,顯示這次反彈缺乏後續動力,且賣方在高位依然活躍。近期的下跌反映的是上行動能的整體減弱,而非上升趨勢中的簡單暫停。從結構來看,美元指數目前已跌破先前的反彈高點,價格走勢再次回到修正區間。未能守住先前由阻力位轉為支撐位的水平表明,此次反彈本質上是修正性的,整體結構仍然傾向於向下盤整。目前區域是一個重要的短期轉折點,如果未能在此穩定,美元將面臨更大幅度的回調,目標位可能在1月的拋售潮中出現在95.40支撐區域。

動量指標進一步強化了短期前景惡化的趨勢。 RSI指標已從60區域大幅回落,目前正逼近30-40區間,顯示看漲復甦動能已轉為看跌。同時,MACD指標也已明確轉為負值,下穿和不斷擴大的負柱狀圖證實,拋售壓力正在加速而非趨於穩定。

阻力位:98.00,99.60

支撐位:96.70,95.40

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