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美元持穩於鷹派聯準會訊號之下，但結構性風險限制漲幅
重點摘要： *在凱文·沃什（Kevin Warsh）獲提名為聯準會主席後，美元經歷快速空頭回補，進入整理階段。 *市場最初認為沃什偏鷹，強化通膨紀律與資產負債表正常化預期。 *美國製造業回升支持公債殖利率並迫使市場快速回補擁擠的美元空頭部位。 市場概況： 在川普總統提名凱文·沃什為下一任聯準會主席後，美元經歷了激烈的空頭回補行情，目前已轉入整理階段。市場初期將此視為偏鷹信號，因沃什過往重視通膨紀律及資產負債表正常化的政策立場。美國製造業活動強勁反彈，ISM製造業PMI回到擴張區間，支撐公債殖利率，迫使外匯與大宗商品市場中擁擠的美元空頭迅速回補。 然而，美元強勢的持久性仍值得懷疑。一旦市場壓力緩解，美元漲勢出現明顯疲態。包括一月非農就業在內的關鍵勞動力數據因部分美國政府停擺延後，缺乏市場確認經濟加速的最新訊息。同時，白宮多次發出偏向弱美元的訊息，以支持美國競爭力，逐步形成「反美元」敘事，機構投資人也逐漸適應。對沖基金與固定收益經理指出，財政赤字擴大、債務發行增加及政策不可預測性，成為美元避險地位的結構性拖累。 因此，美元雖受到相對殖利率與聯準會偏鷹形象的戰術性支撐，但結構性上受資本外流風險、擴張性財政赤字與機構獨立性疑慮限制。這解釋了美元指數在數據支撐下仍難以延續漲勢，更多扮演穩定資產的角色，而非主導資金流向的方向性力量。 技術分析 美元指數（DXY），H4： 美元指數在從95.35支撐位快速反彈後進入整理階段，上行動能初現衰竭跡象。價格在積極回補後回升至97.40–97.90阻力區，但多頭延續性有限。 動能指標顯示回升動能放緩。RSI維持在55以上，但開始趨於平緩，顯示上行動能減弱；MACD仍為正值，但柱狀圖開始收縮，暗示反彈可能暫停或回調。 阻力位： 97.90, 99.60支撐位： 96.70, 95.35
金屬和加密貨幣拋售緩解風險擔憂，華爾街股市反彈
重點摘要： *美國股市在上週金屬和加密貨幣大幅拋售後迅速反彈，這表明市場將其視為部位調整，而不是系統性壓力。 *強勁的ISM製造業數據，特別是新訂單和生產數據，緩解了人們對經濟衰退的擔憂，並提振了風險偏好。 市場概況： 上週貴金屬和加密貨幣遭遇跨資產暴跌後，美國股市展現出顯著的韌性。最初衝擊擾亂了市場風險情緒，但華爾街迅速將注意力重新集中到基本面，強勁的盈利、不斷改善的經濟活動數據以及人工智慧相關樂觀情緒提振了市場。道瓊斯指數、標普500指數和納斯達克指數的反彈表明，市場更多地將貴金屬暴跌視為部位調整，而非系統性壓力訊號。 ISM製造業指數的強勁反彈，尤其是新訂單和生產零件的激增，增強了人們對美國經濟成長放緩只是漸進而非陷入萎縮的信心。儘管部分工業領域依然脆弱，但這些數據降低了人們對短期衰退的擔憂，並有助於穩定市場預期，即聯準會有能力保持耐心。在這種宏觀經濟背景下，即使降息預期被進一步推遲，股市依然得到了支撐。 財報季一直是市場的主要穩定因素。標普500指數成分股中約四分之三的公司業績超出預期，且2026年每股收益成長預期仍接近兩位數，因此投資人願意忽略市場波動。漲幅已從大型科技股擴展到小型股和週期性股票，顯示市場對國內需求和企業獲利能力的信心仍然穩固。一些備受矚目的業績失利，例如迪士尼財報發布後的拋售潮，被視為個別事件，而非整體疲軟的徵兆。 同時，黃金、白銀和比特幣價格的暴跌反而緩解了股市的焦慮情緒。許多分析師將先前呈現拋物線式上漲且擁擠的交易平倉，降低了人們對潛在系統性槓桿的擔憂。一些策略師指出，標普500指數與黃金價格比率的顯著改善表明，至少在短期內，市場對生產性資產的信心正在從防禦性囤積轉向生產性資產。這種輪動幫助股市在流動性收緊的情況下消化了風險，而不會引發更廣泛的去風險化週期。 然而，未來的道路不太可能一帆風順。估值依然高企，人工智慧投資前景備受關注，由於政府停擺導致關鍵美國數據發布延遲，也為宏觀經濟前景蒙上了不確定性。但就目前而言，華爾街傳遞的訊息很明確：只要獲利勢頭保持，聯準會避免政策失誤，即使在波動性加劇和跨資產相關性變化的環境下，股市依然能夠得到支撐。 技術分析 道瓊指數，H4： 該指數仍處於整體看漲結構中，價格繼續遵循自去年底以來引領上漲趨勢的上升趨勢線。在12月的大幅回檔之後，市場趨於穩定並進入高位盤整區間，目前價格回落至該復甦區間的上部附近。這顯示買家仍在守住回調，試圖維持中期趨勢，而非允許價格進一步下跌。 動量指標強化了這種建設性但謹慎的預期。相對強弱指數（RSI）略高於50水平，顯示動量處於中性至輕微看漲狀態，而非強勁的趨勢加速。移動平均收斂/發散指標（MACD）仍接近零軸，長條圖擴張幅度不大，顯示市場處於盤整和消化階段，而非明顯的趨勢反轉。總體而言，道瓊斯指數尚未顯示出明顯的頂部跡象；相反，它似乎正在趨勢線支撐上方構築底部，只要該指數繼續保持在中段支撐區域上方，上漲趨勢就有望延續。 阻力水平：25,945.00，26,475.00 支持程度：25,570.00，25,195.00
日圓在通膨疲軟和擴張性財政訊號的影響下依然脆弱
重點摘要： *日圓基本面依然脆弱，美元/日圓匯率反覆測試156.00，宏觀和政治因素都未能支撐日圓走強。 *近期東京CPI數據意外走低，降低了日本央行升息的緊迫性，並使貨幣緊縮預期保持漸進狀態。 市場概況： 日圓的根本脆弱性依然存在，儘管間歇性的波動營造出穩定的假象。美元/日圓近期回落至155.00-155.60區域附近，反映出市場對日圓走強的預期在宏觀經濟或政治支撐未能實現時依然疲軟。儘管日本央行已明顯放棄超寬鬆政策，但正常化的步伐和力度仍不足以抵消疲軟的通膨數據和重燃的財政擔憂。 近期東京CPI數據意外大幅下滑，核心通膨率回落至2%左右。這削弱了日本央行立即升息的緊迫性，並將市場預期推至春季而非下次會議，儘管日本央行在《意見摘要》中措辭強硬。政策表態與實際通膨之間的脫節已成為美元/日圓波動的主要來源：政策制定者言辭強硬，但數據尚未迫使他們採取行動。只要實際利率維持負值，且薪資驅動型通膨未能顯著回升，日圓就缺乏持久的基本面支撐。 政治風險加劇了這種疲軟態勢。首相高市早苗的擴張性財政政策，加上可能鞏固其執政地位的提前大選，再次引發了人們對日本財政政策走向的長期擔憂。市場越來越關注政策組合：寬鬆的財政政策搭配漸進式的貨幣緊縮，從結構上來看對日圓不利。一些被視為容忍甚至支持日圓貶值的言論，即便後來有所收回，也強化了這樣一種觀點：貨幣穩定並非當前日本的首要政治考量。儘管幹預的呼聲日益高漲，但這仍然促使投資者維持以日圓為資金的套利交易。 儘管如此，日圓下跌不再是單向的。幹預風險如今構成美元/日圓的結構性阻力位，尤其是在155上方，而去年日本央行的協調操作使得該區域仍具有政治敏感性。反覆出現的警告、利率檢查的報導以及先前幹預引發的劇烈逆轉記憶，都抑制了投機熱情。部位數據顯示，日圓極端空頭部位有所減少，但日圓槓桿的存量仍然很大，這意味著任何真正的干預或日本央行收緊貨幣政策的速度快於預期，都可能引發無序的平倉，使美元/日圓跌至150左右甚至更低。這種不對稱性限制了上漲空間，但同時也可能導致劇烈的下跌，這解釋了為什麼即使美元/日圓現貨匯率仍然高企，中期市場情緒也逐漸轉向不利於美元/日圓。 技術分析 美元/日元，H4： 美元/日圓在跌破上升趨勢線後出現反彈，此前該貨幣對在158.00-159.35區域引發加速拋售。這波強勁下跌一度將價格推至151.70區域，創下數週以來最大回調，並清空了近期的多頭部位。此後，價格穩步回升，重新站上153.20支撐區域並向155.70方向移動，顯示短期內拋售壓力有所緩解。然而，整體結構仍然脆弱，價格仍在先前的上升趨勢線以及156.30和157.70的關鍵阻力位下方交易。 動量指標顯示，此次反彈為修正性反彈，而非趨勢全面反轉。 RSI指標已從超賣水準反彈，目前接近60中段；MACD指標也已上穿，長條圖呈上升趨勢，反映出短期動能正在改善。 阻力水平：156.30，157.70 支持程度：154.90，153.20
