
*USD/JPY維持高波動,地緣政治風險與美日利差支撐美元走強
*日本高度依賴中東原油進口,使日圓對油價波動與地緣政治風險極為敏感
*日本央行政策維持不變但偏鷹,仍保留未來升息可能
市場概況:
日圓持續承壓,USD/JPY徘徊於關鍵的158–160區間附近,顯示宏觀因素仍明顯偏向美元。一大主要原因在於中東局勢升溫推升全球油價,進而帶動美國國債收益率上升,並強化市場對聯準會將維持緊縮政策的預期。與此同時,日本約90%的石油依賴中東進口,能源成本上升惡化其貿易收支,進一步加劇日圓貶值壓力。日本官員亦明確指出此一現象,副財務大臣三村淳提到,原油市場的投機活動正外溢至外匯市場,進一步加深日圓的脆弱性。
從國內面來看,日本的宏觀環境對日圓支撐有限。最新通膨數據顯示通膨持續降溫,整體CPI年增率降至約1.3%,核心通膨亦回落至1.6%,皆低於日本央行2%的目標。儘管日本央行總裁植田和男維持審慎偏鷹立場,並保留最快於4月升息的可能性,但最終仍選擇按兵不動。這進一步加深與聯準會之間的政策分歧,美國「更高利率維持更久」的環境持續擴大美日利差,支撐美元走強。
同時,日圓已不再只是單純受宏觀因素驅動的貨幣,而是轉變為高度政策敏感的資產,干預風險明顯上升。日本當局已發出更為直接的警告,表示將採取「一切必要措施」來應對過度的匯率波動。歷史經驗顯示,這類措辭往往預示實際干預行動,尤其當USD/JPY接近或突破160時更為關鍵,該水準曾在2024年觸發多次干預。此外,官員亦暗示可能採取協同行動,包括匯率檢查及與美方進行高層協商,突顯美日政策協調在穩定外匯市場中的重要性。
從結構面來看,市場部位風險占據主導。日圓作為套息交易貨幣(借入日圓投資高收益資產),使USD/JPY成為影響美元走勢的重要驅動因子。一旦出現干預、日本央行政策轉向或美國收益率回落等變數,可能引發全球美元多頭部位快速平倉。儘管USD/JPY仍可能維持上行趨勢,但突發反轉的風險顯著,使其成為當前最關鍵且波動性極高的貨幣對之一。
技術分析

USD/JPY在接近160.00的斐波那契壓力區遭遇阻力後,開始顯現結構性疲弱。該區域與前高重疊,多次壓制價格上行,顯示上方賣壓沉重。未能有效突破此區,反映長時間上漲後多頭動能開始轉弱。
價格隨後回落,目前於158.50–158.70區間震盪,並跌破159.00(0.382斐波那契回撤位)。自160.00高點回落至約157.70的日內低點,跌幅約1.6%至1.8%,顯示在整體上升趨勢中出現一波明顯但仍屬溫和的修正。
動能指標轉為中性偏空:
整體而言,雖然中長期趨勢仍偏多,但在未重新站上關鍵阻力位前,短期風險已轉向下行。
阻力位: 159.00,159.45
支撐位: 158.50,157.70
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