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通膨對決：聚焦CPI、PPI和零售額

Published: 10 October 2025,03:39

Weekly Outlook New

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未來一週：2025 年 10 月 13 日當週（GMT+3）

每週市場預覽

十月第三週將公佈大量通膨數據，這些數據可能為2025年最後一季的貨幣政策定下基調。繼上周美國勞動力數據波動之後，投資人現在轉向物價和消費指標，以評估全球央行是否能夠保持耐心，或者是否必須為新一輪通膨風險做好準備。

美國宏觀經濟日曆將佔據主導地位，9月份消費者物價指數 (CPI)、零售額和生產者物價指數 (PPI) 都將公佈。這些數據將全面展現在經濟成長放緩的背景下通膨和消費者實力的演變。如果這三項數據都呈現疲軟趨勢，將增強人們對2026年初降息的預期，而任何意外的上行跡像都可能引發殖利率再次飆升和美元反彈。

在歐洲，德國9月消費者物價指數（CPI）和歐元區主要經濟數據將檢驗該地區近期物價反彈的持續性，這可能會使歐洲央行謹慎的政策轉向更加複雜。同時，英國的GDP數據將提供新的線索，揭示英國經濟是停滯不前還是初現復甦跡象。由於市場對通膨動能的精準調控，即使是微小的偏差也可能導致外匯和債券市場的大幅波動。

值得關注的關鍵事件：

10月14日星期二 – 09:00
德國消費者物價指數（9月環比）
前值：0.2% | 預測：0.2% | 實際：N/A
預計德國9月通膨數據將保持穩定，顯示儘管產出和消費者信心減弱，但潛在物價壓力仍頑固。能源基數效應已消退，但服務和住房成本仍然強勁。若通膨數據高於預期，可能會挑戰歐洲央行的鴿派立場，進而支撐歐元。相反，若通膨數據走軟，將強化通縮論調，並壓低殖利率。

10月15日星期三 – 15:30
美國消費者物價指數（年比，9月）
前值：2.9% | 預測：N/A | 實際：N/A
美國消費者物價指數（CPI）數據將成為本週的決定性事件。 8月通膨下降，但仍高於聯準會的舒適區，住房和服務成本持續上漲。 9月的數據將考驗市場對通貨緊縮重回正軌的判斷。數據走軟將證實聯準會在2026年初降息的預期，並可能提振債券和股票市場。然而，任何新的通膨上升，尤其是核心通膨上升，都可能重新引發鷹派擔憂，支撐美元並推高收益率。

10月16日星期四 – 09:00
英國 GDP（8 月環比）
前值：0.0% | 預測：N/A | 實際：N/A
英國經濟在7月陷入停滯，8月的數據將揭示經濟放緩是否正在加劇。疲軟的工業和建築業產出繼續抵消服務業的溫和韌性。如果出現意外利好，將緩解短期經濟衰退擔憂，並為英鎊提供溫和支撐。然而，在通膨走軟和需求減弱的背景下，經濟萎縮將增加英國央行加速鴿派立場轉變的壓力。

10月16日星期四 – 15:30
美國核心零售銷售（月環比，9月）
前值：0.7% | 預測：N/A | 實際：N/A
儘管借貸成本高企，消費者支出仍保持強勁，但隨著過剩儲蓄的減少，一些問題正在顯現。 9月零售銷售報告將成為衡量美國消費能否在假期季節到來前保持韌性的關鍵。強勁的零售銷售數據將強化「軟著陸」論調，支撐風險資產，而經濟急劇放緩將加劇對經濟成長的擔憂，並增強對聯準會放鬆政策的預期。

10月16日星期四 – 15:30
美國費城聯邦儲備銀行製造業指數（10月）
前值：23.2 | 預測：N/A | 實際：N/A
費城聯邦儲備銀行製造業指數9月飆升，顯示該地區製造業出現了初步復甦跡象。 10月份的數據將表明，在出口需求疲軟和金融環境緊縮的背景下，這一勢頭能否持續。持續改善可能暗示工業活動正在穩定，而再次出現疲軟則可能加劇製造業放緩的論調。

10月16日星期四 – 15:30
美國 PPI（9 月季比）
前值：-0.1% | 預測：N/A | 實際：N/A
8月生產者物價指數意外下降，但隨著油價穩定，投入成本可能反彈。 9月的報告將揭示供應鏈成本壓力及其對消費者通膨的潛在傳導。強勁的通膨數據將削弱人們對通貨緊縮趨勢的信心，而持續的疲軟則可能鞏固聯準會的鴿派立場。

10月17日星期五 – 12:00
歐元區消費者物價指數（年比，9月）
前值：2.0% | 預測：2.2% | 實際：N/A
歐元區內通膨率預計將小幅升至2.2%，受服務業和能源業推動。該數據將成為檢驗歐洲央行觀望態度是否合理的關鍵指標。經濟數據走高將推遲政策放鬆預期，從而支撐歐元/美元。然而，由於主要經濟體經濟成長放緩，任何意外的下行因素都將增加歐洲央行在2026年稍早降息的壓力。