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美元回落，市場對聯準會降息的預期升溫，黃金價格穩定

Published: 4 December 2025,06:01

Daily Market Analysis New

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重點摘要：

*ADP就業數據疲軟，ISM製造業指數萎縮，強化了市場對聯準會提前降息的預期，使美元指數維持防禦態勢。

*美元疲軟、殖利率下降以及地緣政治不確定性繼續支撐黃金作為避險資產和投資組合對沖工具的地位。

市場概況：

美元指數延續跌勢，市場對聯準會鴿派政策路徑的預期日益增強，近期公佈的經濟數據也加劇了人們對美國經濟成長放緩的擔憂。最新公佈的ADP就業報告顯示，私部門就業人數意外減少3.2萬人，遠低於預期，顯示勞動市場狀況正在降溫。同時，ISM製造業採購經理人指數(PMI)降至48.2，顯示製造業持續萎縮；而ISM服務業PMI小幅回升至52.6，僅能有限地提振人們對整體經濟韌性的信心。

疲軟的勞動力市場數據、製造業萎縮以及服務業表現不均衡，共同強化了市場對聯準會可能最早在2025年下半年被迫放鬆貨幣政策的預期。受此影響，美國公債殖利率下跌，隨著各期限債券降息機率上升，美元承壓加劇。投資者越來越多地將資金轉向高貝塔係數貨幣和風險資產，進一步削弱了美元的避險需求。政治和政策的不確定性——包括川普總統近期關於監管改革的言論以及聯準會下一任主席人選的不確定性——加劇了市場的波動性。同時，全球官員警告稱，美國地緣政治姿態的不確定性可能會對美元的長期儲備貨幣地位構成壓力。

在此背景下，黃金獲得強勁支撐，交易價格接近數週高點。殖利率下降、美國經濟數據疲軟以及美元走軟，都提升了黃金作為避險資產的吸引力。市場預期聯準會將在2026年初加速降息，這降低了持有無收益黃金的機會成本；同時，從俄烏緊張局勢到更廣泛的中東風險，持續存在的地緣政治不確定性也繼續支撐著避險需求。儘管川普的政策訊號和全球股市的反彈提振了市場風險偏好，但黃金對實際收益率的敏感性以及各國央行分散投資、減少美元資產的結構性支撐，仍然有效緩衝了其下行空間。
展望未來，美元和黃金的短期走勢將取決於即將公佈的美國經濟數據，包括勞動力市場數據、通膨指標以及聯準會的官方指引。只要宏觀經濟環境依然偏向成長放緩、政策預期偏鴿派以及地緣政治不確定性，美元就可能繼續保持疲軟態勢，而黃金則將繼續受益於其傳統的避險和投資組合對沖功能。

技術分析

DXY，H4：

美元指數在圖表上延續了下跌趨勢，果斷跌破了自10月初以來支撐價格的上升趨勢線。這次對結構性支撐的突破標誌著動能的明顯轉變，隨後跌至99.00-98.80區域反映出賣方持續佔據主導地位，下行壓力不斷增加。上週，該指數未能守住99.45的阻力位，在100.25附近形成更低的高點後迅速回落。由於趨勢線目前構成阻力，且價格正向98.50附近的下一個支撐區間下探，除非買方能夠強勢反彈，否則整體前景仍將持續疲軟。

動量指標強化了這種看跌傾向。相對強弱指數（RSI）已跌至20多，顯示市場處於超賣狀態，同時也凸顯了持續的下行壓力，目前尚未出現反轉跡象。同時，移動平均收斂/發散指標（MACD）仍處於負值區域，訊號線向下擴展，柱狀圖也持續出現紅色長條圖，這清晰地顯示了持續的看跌動能。除非RSI企穩且MACD趨於平穩，否則美元指數（DXY）短期內可能難以出現實質上漲。整體而言，美元指數短期內仍維持看跌基調，有進一步下跌的風險。

阻力位：99.00，99.45
支撐位：98.50，98.00

黃金，H4：

黃金價格在圖表上繼續在其上升趨勢線上方盤整，價格走勢顯示出在11月中旬從3925美元的需求水平強勁反彈後，上漲動能有所放緩的跡象。金價難以突破4,235美元區域，形成一系列小型實體K線，反映出市場在短期阻力位附近猶豫不決。儘管如此，只要價格維持在上升趨勢線上方，整體看漲結構依然完好，該趨勢線自10月以來一直支撐著上漲趨勢。

動量指標顯示多頭力量略為減弱。相對強弱指數（RSI）已滑落至中性區域的下半部分，目前在52附近徘徊，顯示動能有所降溫，但尚未出現超賣跡象。同時，移動平均收斂/發散指標（MACD）的看漲訊號也在減弱，長條圖收縮，MACD線向訊號線收斂，顯示上漲動能正在消退。雖然尚未出現完整的看跌交叉，但這一轉變預示著，除非新的買盤力量突破趨勢線，否則買方可能正在失去控制權。

目前，在整體上升趨勢和未出現重大突破的支撐下，金價前景仍謹慎看漲。在出現突破或跌破之前，黃金價格可能會繼續區間震盪，短期走勢取決於趨勢線的完整性。

阻力位：4235.00，4370.00
支撐位：4220.00，4040.00